Турция или Мексика? Как заработать на облигациях проблемных стран

Чем хуже у страны идут дела, тем выше доходность его ценных бумаг. Но многие неприятности со временем решаются, а вложения, сделанные на пике кризиса, смогут годами приносить инвесторам хорошую отдачу.

Турция или Мексика? Как заработать на облигациях проблемных стран

Денис Асаинов

На долговых рынках текущий год начался прекрасно: неспешно понижаются доходности казначейских облигаций США, каковые тянут за собой ставки по всем остальным долларовым инструментам. Но имеется исключения. На рынке суверенного долга особенное внимание завлекают акции Мексики и Турции.

Их доходности за последние месяцы не снизились, а выросли на 1-1,5 процента и остаются на привлекательных уровнях. В мексиканские облигации госзайма с погашением в 2025 на данный момент возможно вложиться под 4% годовых в долларах США, в турецкие — под 6% с лишним при той же длине инструмента. Но вот стоит ли?

Давайте для начала разберемся, по каким обстоятельствам эти акции были белыми воронами.

В Турции политические события прошлого года очень плохо отразились на состоянии экономики. Попытка вооруженного мятежа, осложнение взаимоотношений с странами-партнерами и втягивание страны в сирийский конфликт ухудшили отношение к ней зарубежных инвесторов. Это стало причиной сокращению прямых инвестиций, каковые раньше балансировали отрицательный счет текущих операций. Обстановка усугубилась понижением туристического потока, повышением цен на нефть, которую Турция импортирует, и проблемами с экспортом последовательности товаров.

Как следствие — недостаток валютной ликвидности и усиление рисков, которые связаны с погашением и обслуживанием внешнего долга. Соответственно, и увеличение доходности облигаций госзайма.

Необходимо подчеркнуть действия Центробанка, что разрешает лире слабеть в условиях негативного отношения инвесторов к Турции. Это в полной мере соответствует задаче удержать экономическую устойчивость. Из-за девальвации понижается ввоз товаров и услуг, что защищает счет текущих операций от чрезмерного раздувания недостатка. Но имеется и оборотная сторона медали.

В сложной политической обстановке стремительное ослабление национальной валюты может легко вызвать всплеск популизма, что создаст для экономики дополнительные риски. Помимо этого, девальвация подрывает доверие к лире. Часть валютных депозитов в Турции уже превышает 40%, и она неизбежно увеличится, исходя из этого будет усиливаться давление на финсектор.

В случае если Турция объективно испытывает неприятности, то в перемещениях котировок мексиканских облигаций больше спекулятивной составляющей. Посильнее всего на них повлияли заявления Трампа о потенциальном увеличении ввозных пошлин в Соединенных Штатах. Мексика имеет весьма тесные связи с «громадным соседом», исходя из этого рынок видит угрозу для ее экономики в идее американского протекционизма. На долю Штатов приходится более 70% мексиканского экспорта, либо более чем $300 млрд в год. Причем значительную его часть составляют машины, прочие товары и бытовая электроника потребительского сектора, каковые производят в Мексике фабрики самих американских корпораций.

Еще около $24 млрд каждый год приходит в страну от трудящихся в Соединенных Штатах мексиканцев.

Но вот что принципиально важно: в случае если намерения Трампа и будут реализованы, это не приведет к резкому усилению рисков для держателей облигаций госзайма. Экономика Мексики не выглядит перегретой. Рост потребления соответствует динамике ВВП, уровень безработицы далек от минимальных значений, зарплаты увеличиваются не стремительнее производительности труда, да и неприятностей с демографией не отмечается. Чем же в таких условиях угрожают протекционистские шаги Штатов?

Вероятнее, мы заметим изменение структуры мексиканского экспорта. Американские компании сохранят действующие производственные мощности, но переориентируют их на выпуск товаров для рынков за пределами США. Следовательно, драмы в экономике не случится.

Вот из-за чего, выбирая между облигациями Мексики и Турции, стоит дать предпочтение последним. Для инвесторов, нацеленных на получение рентного дохода, оптимальнее подойдут среднесрочные выпуски — со сроком обращения не больше восьми-десяти лет. Облигации с погашением по окончании 2040 года привлекательны для спекулятивной приобретения, если вы желаете получить на восстановлении просевших котировок.

Но нельзя исключать, что новые резкие заявления Трампа подтолкнут рынок не в вашу сторону.

Помните «выполнять дозировку», имея дело с рисковыми долговыми инструментами. К примеру, нежелательно, дабы долгие выпуски занимали больше 10% инвестиционного портфеля. Я советую шире наблюдать на долговые рынки и не ограничиваться вложениями в стрессовые акции.

Из суверенных облигаций развивающихся экономик на данный момент нам нравятся российские и бразильские. Первые подходят для защитных инвестиций, а вторые разрешают отыграть идею улучшения экономической низкой доли и политики валютного долга в стране.

Источник: finance.rambler.ru

счёт и Платёжный баланс текущих операций


Увлекательные записи:

самые релевантные статьи, обнаруженные сайте: